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　　疫情导致价格触底—赶运费恢复窗口价格实现超预期反弹—需求偏弱把价格打回理性。

　　春节以来片碱走出了一波快速的震荡行情。（慧博投研资讯）抛开供应面减产挺价的逻辑不谈（减产挺价并不是涨价的根本原因）博鱼，我们尝试从需求的角度回顾一下春节来行情震荡的背后原因。

　　用电量是经济发展“风向标”，直观反映经济运行和复工复产情况。4月主要电力指标持续呈现积极变化，延续恢复改善的势头。4月份，全国全社会用电量5572亿千瓦时，同比增长0.7%。分产业看：第一产业用电量62亿千瓦时，同比增长7.7%；第二产业用电量3904亿千瓦时，同比增长1.3%；第三产业用电量796亿千瓦时，同比下降7.8%；城乡居民生活用电量810亿千瓦时，同比增长6.5%。

　　分行业看，4月份，四大高载能行业用电量合计1672亿千瓦时，同比增长1.5%，增速比上年同期回落2.2个百分点。另外，南方电网的消息显示。5月份，广东、广西、云南、贵州、海南五省区电网负荷电量创出历史新高。今年5月，南方电网全网统调发受电量达1042亿千瓦时，同比增长9.46%。其中，广东同比增长9.4%，广西、云南、贵州、海南分别同比增长16.9%、11.8%、6.8%、10.2%。全网统调最高负荷达1.78亿千瓦，其中，广东1.09亿千瓦博鱼，较往年负荷破亿提前了9天。广东作为中国第一经济大省，其用电数据从侧面反映了生产生活秩序加快恢复趋势。

　　我们习惯用耗电量衡量国内真实的工业生产开工情况。片碱作为最基础的化工品之一，工业生产开工较高的情况下，国内片碱消费同步提升。这也在一定程度上可以解释除了贸易商以及终端在赶运费窗口之外博鱼，需求侧的支撑也有力推高了5月前的片碱价格。

　　随着价格的攀高，贸易商积极入市做库存，大量透支了未来饿的需求。在疫情反复及需求恢复并不及预期的情况下，片碱价格6月份再次进入下行趋势。

　　期间需求面真实的样子是怎样呢？氧化铝作为内需占比烧碱消费近三成的产业，其终端电解铝价格从4月初降至价格低点11200元/吨一路反弹上涨至目前13600元/吨，涨幅达21%，虽然近些年市场消费表现淡季不淡，但传统消费淡季铝价走弱仍是大趋势。根据第三方数据统计，铝棒社会库存从6月初开始进入累库阶段，根据过去两年观察铝棒库存数据领先铝锭库存数据15-30天。目前已开始逐步进入传统消费淡季，供给端电解铝企业利润高企投复产积极性增加，进口窗口持续盈利，3季度进口量或将明显增加；消费端疲软预期，铝棒加工费下滑并出现累库趋势，铝材出口同比下滑幅度扩大，铝锭或即将进入累库周期。

　　回归到氧化铝，虽然氧化铝价格近期一路缓慢攀升，但并不足以带动山西、河南等地氧化铝产能大量释放。截止到目前，山西地区氧化铝企业开工依然偏低，行业开工依然保持谨慎态度。

　　伴随片碱价格目前再次下滑，做市商期待的二次触底或许很快就会到来。在需求面表现相对稳定的前提下，我们尝试从供应面推演未来行情的演变。

　　随着6月底片碱价格逐渐下探，7月上游开始的检修减产，预计7月大逻辑依然是减产挺价的行业氛围。片碱价格或在7月出现较为明显的触底反弹。但考虑到目前二三级贸易商以及刚需的库存数量，片碱在触底反弹后真正激发的购买力尚需认真考量。（网络）

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